美债殖利率、油价创今年新高，美中科技战又是前所未有。市场不确定性上升中，资金又同步退潮，在梦醒时分的当下，投资人要再拉高警戒的心态。
两韩大和解，文金世纪峰会营造和平氛围，和几个月前北韩核武威胁的紧绷态势天差地远。然而，地缘政治的风险可能在一夕之间转变，经济趋势却不会。
金融市场可能随着各类事件起舞，高低震盪，但是长期会跟着景气的春夏秋冬移动。2009年以来，资金因QE（量化宽松货币政策）大量涌入市场在前，经济基本面復甦在后，但是潮水终有退去的时点，投资人必须检视投资组合，及早剔除「在沙滩上裸泳」的标的，现在正是关键时刻。
今年2月，全球市场曾经歷一场大波动，美国道琼指数1天内波动上千点，10年美债殖利率在2月21日涨到2.95%，逼近3%的天险，后来又渐渐回落到2.73%。不过，和2月不同的是，最近2个月油价大涨，布兰特原油从2月高点约每桶70美元，到4月23日涨到75美元，进一步带动通膨预期，市场原本预期美国联准会升息3次，渐渐朝向4次移动。
讯号一
油价、美债息突破2月高点
通膨预期升温，令美债10年殖利率在4月25日最高达3.03%，27日随后回落至2.96%，这是金融市场最重要的资金成本，目前已经突破2月全球闪崩的水准。
金融市场的2月闪崩，或可视为市场在长期低波动、资金充裕下，第一次的防空演习，如果那次闪崩只是因为人工智慧、程式交易的擦枪走火所致，那么今年2月以前的高、低点，应该可以视为市场的防线。然而，已经有好几个市场升破或跌破2月高低点，可视为「早鸟指标」。
首先，在叙利亚战争、伊核协议下，油价节节走高，布兰特原油最高来到每桶75美元，突破年初高点70美元。尤其是美国原油產量、库存量均同步创新高，不利油价，油价还是拉到高檔，即使如美国总统川普在推特呛声「OPEC（石油输出国组织）人为抬高油价」，油价依旧守在高价区，直接影响到通膨预期、升息幅度、物价指数的变化等，对于股、债投资人是负面变数。
全球总体经济仍旧在復甦中，又以美国最为明显，已经开始升息、缩表，此时如果油价久居高檔，为了保障经济健康地復甦，联准会可能加快升息步伐，对于长期位在超低利率水平的经济不是坏事，但是对于已经上涨9年的金融市场，这个调整将造成中期波段整理，10年美债殖利率是第2个突破2月底前高价的指标，同样地，对于股、债投资人也是负面。
讯号二
日德中股市跌破2月低点
虽然油价、美债都突破2月底前的区间，黄金价格却在两韩局势和缓之下，一度跌破2月区间，VIX波动指数也位在低檔。值得注意的是，在美国可能加速升息的预期下，美元走强，虽然就美元指数的线型来看，还没有突破92.5的今年高点之前，还算安全，一旦突破，对于新兴市场股市，将是股匯双杀的局面。…【更多精彩内容，请见《财讯双周刊》】
(中时电子报)
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